एक अन्य अमेरिकी निवेशक – एक्टिवेंट कैपिटल – महाद्वीप के गर्म होते ही यूरोप में एक कार्यालय खोल रहा है – टेकक्रंच

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इस हफ्ते की शुरुआत में, हमने ग्रोथ-इक्विटी फर्म के संस्थापक स्टीव सर्रासिनो के साथ पकड़ा सक्रिय पूंजी ग्रीनविच, कॉन में, हम टिके रहेंगे Sarracino . के साथ बात की पिछले साल अप्रैल की शुरुआत में, जब दुनिया भर के लोगों को महामारी द्वारा अपने घरों में मजबूर किया जा रहा था, और उनकी फर्म पूंजीगत प्रतिबद्धताओं में $ 257 मिलियन के साथ अपना तीसरा फंड बंद कर रही थी।

जैसा कि हमने सीखा, एक्टिवेंट, जो ई-कॉमर्स इन्फ्रास्ट्रक्चर और भुगतान कंपनियों में निवेश करता है, अब (एक के अनुसार) एसईसी फाइलिंग), एक चौथे फंड के करीब है जिसने $425 मिलियन का लक्ष्य रखा है। इसमें है – जैसे a बढ़ती संख्या अन्य अमेरिकी फर्मों ने भी बर्लिन में एक नया कार्यालय खोला, जिसकी अध्यक्षता ग्लोबल फाउंडर्स कैपिटल के पूर्व निवेशक मैक्स मेयर ने की।

हमने यूरोप में एक्टिवेंट की बढ़ती दिलचस्पी और इसके मूल में क्या है, इस बारे में थोड़ी बात की। हमने अभी डील-मेकिंग के वेग के बारे में भी बात की और सारसिनो साल के सबसे हॉट ट्रेंड्स में से एक बनाता है: अमेज़ॅन पर थर्ड-पार्टी सेलर्स के कई रोल-अप। उस बातचीत के अंश बाद में, लंबाई के लिए हल्के ढंग से संपादित किए गए।

टीसी: आप यूरोप में कब से निवेश कर रहे हैं?

एसएस: एक लंबा समय। हमने Hybris . में निवेश किया था [an e-commerce company that was acquired by SAP in 2013 for $1.5 billion]. हम न्यूमार्केट में भी निवेशक हैं [a six-year-old, Berlin- and Boston-based SaaS company that was founded by serial entrepreneur Stephan Schambach, who also founded Demandware].

हम हर समय आगे-पीछे लंदन जाते हैं; यह पूर्वी तट से आसान है। लेकिन महाद्वीप एक अलग कहानी है। आपको वास्तव में वहां जमीन पर उपस्थिति दर्ज कराने की जरूरत है।

टीसी: अभी कदम क्यों उठाएं?

एसएस: वहाँ हमेशा बहुत सारी तकनीकी प्रतिभाएँ थीं – मुझे लगता है कि यूरोप में एसटीईएम स्नातकों की संख्या अमेरिका की तुलना में दो गुना अधिक है। पहले चुनौती यह थी कि उद्यम समुदाय छोटा था – इसे बनाने के लिए एक जीवंत प्रारंभिक चरण का समुदाय होता है बाद के चरण के अवसर। यूरोप में भी मध्य प्रबंधन की कमी थी। एलए या न्यूयॉर्क या बोस्टन में, आप फेसबुक और अमेज़ॅन से मजबूत एसवीपी या यहां तक ​​​​कि सी-स्तरीय निष्पादन खींच सकते हैं, लेकिन वहां बड़ी कंपनियों का समान स्तर नहीं था, और यह बदल गया है। वे सब हैं [in Europe] अब क। तो अब आपके पास तकनीकी प्रतिभा है, [sufficient] वेंचर [dollars] और प्रबंधन।

टीसी: क्या अन्य फायदे हैं? क्या यूरोप में वैल्यूएशन बेहतर है या टाइगर ग्लोबल है? संख्या बढ़ाना वहाँ भी?

एसएस: सबसे अच्छी कंपनियों के लिए, आपको पूरे महाद्वीप में मूल्यांकन में बहुत अंतर नहीं दिखता है। लेकिन मध्य चरण में यूरोप में अवसर आकर्षक है। बीज और ए बहुत अच्छी तरह से कवर किया गया है, लेकिन बी, सी, डी, और ई एक बहुत ही अलग खेल है।

यूरोप के बारे में एक और आश्चर्यजनक बात यह है कि आपको मार्केटिंग, बिक्री और उत्पाद पर थोड़ा अधिक खर्च करना पड़ता है क्योंकि आपको बहुभाषी होना पड़ता है, आपको अलग-अलग कर क्षेत्राधिकारों से निपटना पड़ता है, आपको अलग-अलग देशों में अलग-अलग बेचना पड़ता है, एक परिणाम के रूप में यूरोपीय स्टार्टअप अमेरिकी कंपनियों की तुलना में बहुत तेजी से वैश्विक स्तर पर जाने के उद्देश्य से बनाए गए हैं। [In the U.S.], आपके पास एक विशाल बाजार है और आप यूके और कनाडा में आ सकते हैं, लेकिन यह वैश्विक स्तर पर जाने का एक बहुत अलग प्रस्ताव है।

टीसी: क्या आप जिन यूरोपीय कंपनियों से बात करते हैं, उन्हें लगता है कि जल्द से जल्द अमेरिका में उपस्थिति स्थापित करने की आवश्यकता है, या यह भी बदल गया है?

एसएस: कुछ क्षेत्रों में, उदाहरण के लिए, जहां यूरोप बनाम अमेरिका में क्लाउड एडॉप्शन पीछे है, आप यूरोप में हाइपरग्रोथ प्राप्त कर सकते हैं। तो यह अमेरिका में विस्तार करने की आवश्यकता या शर्त नहीं है, लेकिन निश्चित रूप से, यह तकनीकी व्यवसाय में किसी के लिए भी रोडमैप पर है।

टीसी: आप उन कंपनियों के बारे में कैसे सोचते हैं जो सड़क के नीचे आपके अमेरिकी निवेश के साथ प्रतिद्वंद्वी बन सकती हैं?

एसएस: हम एक ही कंपनी में निवेश करने के बारे में सावधान हैं, लेकिन विभिन्न भौगोलिक क्षेत्रों में क्योंकि हमारा विश्वास है कि वे विश्व स्तर पर प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं, इसलिए हम वैश्विक विजेता को चुनने का प्रयास करते हैं। अगर यह एक माइक्रो जियो है – मान लीजिए कि यह एक कंपनी है जो जर्मनी में एसएमबी इंफ्रास्ट्रक्चर सॉफ्टवेयर बेचती है और यूएस नहीं जाएगी, तो हमें समर्थन करने में परेशानी नहीं होगी [a similar company in the U.S.], लेकिन यह एक ऐसी चीज है जिस पर आपको पूरा ध्यान देना होगा, क्योंकि हम बोर्ड में हैं और हम सक्रिय हैं।

हमारे फंड काफी केंद्रित हैं। हमारे तीसरे फंड में, हमारे पास केवल छह संपत्तियां हैं। इस नए फंड के साथ, हमारे पास अधिकतम १० से १२ साझेदारियाँ होंगी। इसलिए इसे मैनेज करना थोड़ा आसान है।

टीसी: कोई ऐसे बाजार में निवेश कैसे कर सकता है जो इतनी तेजी से आगे बढ़ रहा है? हम रिपोर्टर बहुत सारे सौदे देखते हैं और वे इस बिंदु पर इतने समान दिखते हैं कि यह चक्कर आ रहा है। यह आपके लिए तेजी से खराब होना चाहिए।

एसएस: चीजें तेजी से आगे बढ़ रही हैं और वे महंगी हैं। टाइगर और बड़ी फर्मों ने बाजार बदल दिया है। लेकिन मध्य चरण में अभी भी बहुत अच्छे अवसर हैं। हमारा समग्र दर्शन यह है कि, सबसे पहले, आप उस स्टार्टअप को ढूंढना चाहते हैं जो कुछ अलग कर रहा है या कुछ ऐसा कर रहा है जो लंबे समय से किसी ने नहीं किया है। आपको एक फीचर और एक प्लेटफॉर्म के बीच अंतर भी करना होगा। क्या यह स्टार्टअप एक वास्तविक मंच का निर्माण कर सकता है और विभिन्न प्रकार के ग्राहकों को प्राप्त कर सकता है? तीसरा, आप इन क्षेत्रों को पहले से कहीं ज्यादा बेहतर तरीके से जान गए हैं, क्योंकि, आपकी बात के अनुसार, इन दिनों 15 कंपनियां एक ही काम कर रही हैं, और उस स्तर के दृढ़ विश्वास के लिए, आपको सभी 15 से मिलना होगा और बाजार कहां जा रहा है, टीम की गुणवत्ता, और उत्पाद की गुणवत्ता जो वे बना सकते हैं, उसके आधार पर विजेता घोड़ा चुनें।

कुछ मायनों में अंतर करना कठिन है, और उस पर प्रतिक्रिया करने के कुछ तरीके हैं। जिस तरह से हम प्रतिक्रिया करते हैं, वह अपने मुख्य क्षेत्रों में छंटनी करना है जिसे हम अच्छी तरह से जानते हैं और बहुत सी चीजों को नहीं कहते हैं जो वास्तव में आश्चर्यजनक लगता है लेकिन हम बाजार की गति को देखते हुए इतनी तेजी से नहीं उठने वाले हैं।

टीसी: आप यह कैसे निर्धारित करते हैं कि कोई स्टार्टअप किसी फीचर बनाम प्लेटफॉर्म पर काम कर रहा है या नहीं?

एसएस: यह एक वास्तविक मुद्दा है क्योंकि बहुत सी बेहतरीन फीचर कंपनियां हैं जो कुछ पैमाने पर बहुत तेजी से प्राप्त कर सकती हैं – $ 10 मिलियन, $ 20 मिलियन, $ 30 मिलियन, $ 40 मिलियन राजस्व में। लेकिन वह अगला कदम बनाना कठिन है। वास्तविक नेटवर्क प्रभाव वाली कंपनियां — जिसका अर्थ है कि प्रत्येक ग्राहक जो वे जोड़ते हैं, अन्य ग्राहकों को कुछ लाभ होता है — [can be] किसी भी प्रकार का दो तरफा बाज़ार, [it can be] एम्बेडेड भुगतान, [but there has to be] साधारण सॉफ्टवेयर बेचने के अलावा ‘वैल्यू एड’ के कुछ अन्य स्तर।

यह भी अधिक कंपनियों को लेन-देन बनाम चार्ज करते हुए देख रहा है [a flat subscription rate]. मुझे लगता है कि अगले तीन वर्षों में यह एक बड़ा चलन होने जा रहा है – यह SaaS से दूर जाकर ग्राहकों की परवाह किए जाने की तर्ज पर चार्ज करना है। जब आप ग्राहक द्वारा अपने राजस्व को देखने के तरीके से शुल्क लेते हैं, तो उत्पाद को बहुत अच्छा और बहुत अलग होना चाहिए।

टीसी: आपने मुझसे पहले उन कंपनियों को फंडिंग के बारे में बात की है जो एसएमबी को अमेज़ॅन द्वारा खोखला होने से बचाने में मदद करती हैं। अमेज़ॅन पर तीसरे पक्ष के विक्रेताओं के इन कई रोल-अप से आप क्या सोच रहे हैं, हम अमेरिका और यूरोप में और अचानक एशिया में भी देख रहे हैं।

एसएस: ओह, भगवान। इसलिए वे मूल रूप से वास्तव में साफ-सुथरे उत्पाद ढूंढ रहे हैं, उन्हें EBITDA के सस्ते गुणकों में खरीद रहे हैं, और फिर EBITDA को चलाने वाले अधिक खरीदारों को प्राप्त करने के लिए Amazon पर बेहतर विज्ञापन, दृश्यता और समीक्षाएँ चला रहे हैं। यह एक शानदार नाटक है, लेकिन मेरा चेहरा कई बार फटा है, और एक [instance owed to there being] विफलता का एक बिंदु, इसलिए जैसे ही अमेज़ॅन चीजों को बदलता है, मुझे लगता है कि जोखिम का परिचय देता है।

वहाँ कुछ वास्तव में दिलचस्प संपत्ति हैं। हम जो करते हैं वह बस नहीं है। मुझे भी लगता है कि कुछ कोविड टक्कर थी, क्योंकि लोग घर पर थे और यात्रा पर पैसा खर्च नहीं कर रहे थे, इसलिए आपने सेवाओं और अनुभवों से हटकर वस्तुओं और उत्पादों में खर्च को देखा और मुझे लगता है कि यह जल्दी से अनुभवों में वापस जाने वाला है। इसलिए हम देखेंगे कि इनमें से कुछ के साथ COVID के बाद क्या होता है, लेकिन यह उसी तरह की व्यापक वृद्धि प्राप्त करने वाला है जिसने कुछ अंतर्निहित उत्पादों को हटा दिया। एक सवाल यह भी है कि वे वास्तव में कितनी तकनीक लागू कर रहे हैं, क्या यह एक सौदा व्यवसाय है। यह स्पष्ट नहीं है, लेकिन, मेरा मतलब है, उनमें से कुछ ने आधा बिलियन डॉलर की तरह जुटाया है, इसलिए उन्हें मिल गया, वे कुछ सही कर रहे हैं।

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