सावधानी के बीच कपास में कसावट | फाइनेंशियल टाइम्स


कॉटन अपनी अगली रैली के साथ इश्कबाज़ी कर रहा है, व्यापारी अभी भी पिछली रैली के नतीजों से वाकिफ हैं।

इस साल कपास की कीमतों में 50 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि हुई है क्योंकि वैश्विक उत्पादन में गिरावट आई है और खपत में तेजी ने बाजार में जान फूंक दी है।

बेंचमार्क आईसीई मार्च 2010 कपास वायदा गुरुवार को बढ़कर 74.9 सेंट प्रति पाउंड हो गया, जो जून 2008 के बाद का उच्चतम बिंदु है। विश्लेषकों का कहना है कि महीनों की कमजोरी के बाद कपास बाजार फिर से मजबूत हो रहा है।

अपने मासिक आपूर्ति और मांग दृष्टिकोण में, अमेरिकी कृषि विभाग ने गुरुवार को जुलाई 2010 से वर्ष में विश्व कपास उत्पादन 102.7m गांठ होने का अनुमान लगाया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 4 प्रतिशत कम है। वैश्विक खपत में सालाना आधार पर 3 फीसदी की बढ़ोतरी के साथ 114.5 मिलियन गांठ होने की उम्मीद है, जिससे वैश्विक भंडार कम हो जाएगा। इंटरनेशनल कॉटन एडवाइजरी कमेटी का कहना है कि ग्लोबल कॉटन स्टॉक्स में सात साल में सबसे बड़ी सालाना गिरावट देखने को मिलेगी।

यह समझने के लिए कि क्या वर्तमान रैली एक सट्टा बुलबुला है, या वास्तविक कमी से समर्थित है, यह समझने की कोशिश करना आवश्यक है कि 21 महीने पहले क्या हुआ था। एक खरीद उन्माद ने मार्च 2008 में कुछ अनुबंधों की कीमत $ 1 प्रति पाउंड से ऊपर धकेल दी।

इस स्पाइक के कारण – कुछ उपायों पर 30 वर्षों में दूसरा सबसे बड़ा – अभी भी उद्योग को विभाजित करता है।

CFTC आयुक्त माइकल डन के अनुसार, कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन, यूएस वॉचडॉग, रन-अप में बाजार में हेरफेर की जांच कर रहा है, जिसमें यह भी शामिल है कि क्या बड़े बुलिश ट्रेडर्स ने फ्यूचर्स की कीमतों को बढ़ाने की कोशिश की या फ्यूचर्स से ट्रेडिंग को ऑप्शन मार्केट में धकेल दिया। श्री डन ने पिछले मई में कहा था कि निष्कर्ष “बहुत जल्द” जारी किए जाएंगे, लेकिन रिपोर्ट में देरी हुई है क्योंकि यह आयोग के अंदर प्रसारित होती है। पहले के मसौदे की जानकारी रखने वाले एक व्यक्ति का कहना है कि इसने उछाल के पीछे कई कारकों की पहचान की, न कि एक भव्य हेरफेर योजना।

इस बीच, उद्योग के लोगों ने अपने निष्कर्ष निकाले हैं। पेरिस स्थित व्यापारी लुई ड्रेफस की एक इकाई, एलेनबर्ग कॉटन के मुख्य कार्यकारी जो निकोसिया का कहना है कि तेजी से निवेशकों की “अतृप्त” राशि की मांग थी। “उसके जवाब में कीमतें नियंत्रण से बाहर हो गईं।”

लेकिन आईसीई फ्यूचर्स के अध्यक्ष थॉमस फ़ार्ले का कहना है कि बढ़ती कीमतों ने क्रेडिट-बाधित पारंपरिक व्यापारियों को अपने पदों को खोलने के लिए प्रेरित किया, जिससे बाजार में अल्पकालिक खरीदारी का विस्फोट हुआ।

“हमने पाया कि कोई नापाक गतिविधि नहीं थी,” वे कहते हैं। “जब बड़े वाणिज्यिक खिलाड़ियों के पास क्रेडिट तक पहुंच नहीं होती है और उन्हें पदों को समाप्त करने के लिए मजबूर किया जाता है, तो इसका परिणाम बहुत अस्थिर मूल्य निर्धारण में होता है।”

अन्य कमोडिटी बाजारों की तरह, कपास में कीमतों में उतार-चढ़ाव ने कमोडिटी निवेशकों के प्रभाव के बारे में संदेह पैदा किया है, जो अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने और मुद्रास्फीति या डॉलर की कमजोरी से बचाव के लिए वायदा खरीदते हैं और रखते हैं।

CFTC के अधिकारियों ने गवाही दी है कि इंडेक्स फंड मार्च 2008 की कीमतों में बढ़ोतरी के दौरान कपास बेच रहे थे। बाजार इस बात को लेकर बंटा हुआ है कि कपास की मौजूदा तेजी में निवेशक क्या भूमिका निभा रहे हैं।

ऊर्जा अर्थशास्त्री फिलिप वर्लेगर का कहना है कि सितंबर तक सूचकांक निवेशक कुल बकाया अनुबंधों की संख्या के एक तिहाई से अधिक हो गए हैं। उन्होंने हाल के एक पेपर में लिखा है, “निवेशक गतिविधि कपास की कीमतों में उतार-चढ़ाव की व्याख्या करती है।”

लेकिन दूसरों का कहना है कि इस बार की रैली असली है. “अब और दो साल पहले के बीच का अंतर कपास की मूल कहानी है जो वास्तव में कीमत का समर्थन करती है।” ओलम के क्लिफ व्हाइट कहते हैं।

2008 की कीमतों में जो भी वृद्धि हुई, उसके परिणामों ने उद्योग को नया रूप दिया है। कपास के व्यापारी, एक तरफ उत्पादकों और गिनने वालों के बीच के बिचौलिए और दूसरी तरफ आयातक और कपड़ा मिलें विशेष रूप से जला दी गईं।

कई पुराने नामों के लिए अस्थिरता दर्दनाक थी। यूएस कॉटन को-ऑपरेटिव स्टैपलकॉटन के अध्यक्ष वुड्स ईस्टलैंड कहते हैं, ”इसका बहुत बड़ा प्रभाव पड़ा है। “मेरा अनुमान है कि उस स्पाइक के बाद से, व्यापारिक फर्में जो परंपरागत रूप से अमेरिकी फसल का लगभग 40 प्रतिशत और अंतरराष्ट्रीय फसल का एक महत्वपूर्ण प्रतिशत संभालती हैं, व्यवसाय से बाहर हो गई हैं,” वे कहते हैं।

मुख्य अमेरिकी कपास एक्सचेंज, आईसीई फ्यूचर्स पर सक्रिय कपास व्यापारियों की संख्या मार्च 2008 से लगभग 250 व्यापारियों तक एक तिहाई घट गई है। डुनावंत एंटरप्राइजेज, सबसे बड़े में से एक, प्रतिद्वंद्वी एलनबर्ग के साथ विलय करना है। दोनों मेम्फिस, टेनेसी में स्थित हैं, जो एक सदी से अधिक समय से अमेरिकी कपास व्यापार के केंद्र में दक्षिणी अमेरिकी शहर है।

अस्थिरता के अन्य हताहतों में अलबामा के व्यापारी वेइल ब्रदर्स और 18 वीं शताब्दी में स्थापित स्विस कपास व्यापारी पॉल रेनहार्ट के यूएस और ऑस्ट्रेलियाई सहयोगी शामिल हैं।

पॉल रेनहार्ट की यूएस दिवालिएपन की कार्यवाही में दायर किए गए दस्तावेज़ इस बारे में एक दुर्लभ अंतर्दृष्टि प्रदान करते हैं कि कैसे अस्थिरता ने कहर बरपाया।

कंपनी आमतौर पर उत्तरी अमेरिका के किसानों से कपास खरीदती थी, फिर इसे ग्वाटेमाला से चीन के ग्राहकों को निर्यात करती थी। कीमतों के जोखिम को कम करने के लिए, यह कपास के वायदा बाजार में बिक्री कीमतों को बंद कर देगा।

लेकिन पिछले साल के स्पाइक के लिए कंपनी की आवश्यकता थी, जिसका वार्षिक राजस्व $ 580m था, ताजा संपार्श्विक में $ 100m के लिए हाथापाई करने के लिए। एक अदालती फाइलिंग में कहा गया है, “कपास के वायदा मूल्य में असाधारण तेजी के परिणामस्वरूप कर्जदार को मार्च 2008 की शुरुआत में गंभीर तरलता संकट का सामना करना पड़ा।”

जबकि पुरानी लाइन के व्यापारी गायब हो रहे हैं, वॉशआउट ने सिंगापुर के एक व्यापारी ओलम इंटरनेशनल सहित प्रतियोगियों के लिए अवसर पैदा किए हैं; और नोबल ग्रुप, हांगकांग स्थित कमोडिटी ट्रेडिंग कंपनी। कृषि व्यवसाय की दिग्गज कंपनी कारगिल की मेम्फिस में एक कपास इकाई भी है।

ओलम के अमेरिका और ब्राजील के कपास व्यवसाय के प्रमुख मिस्टर व्हाइट कहते हैं कि उद्योग अब “मूल रूप से चार बहु-कमोडिटी कंपनियों के नेतृत्व में है,” केवल कपास वाली कंपनियां नहीं हैं।

कई कंपनियों के लिए ऋण आपदा ने भी उन्हें अल्पकालिक ऋण की परंपरा से लंबी अवधि के वित्तपोषण की ओर मुड़ने के लिए मजबूर किया। ICE फ्यूचर्स एक्सचेंज के श्री फ़ार्ले कहते हैं, “कॉटन के पास स्वयं वित्तपोषण का एक विशेष तरीका था, जो फरवरी 2008 से बदल गया है।”

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